5月10日，记者从用益金融信托 研究院处获悉，4月集合信托产品 的发行和成立规模双双出现较大幅度的下滑。

　　受访人士对《国际金融 报》记者表示，集合信托市场 的发行和成立情况自2020年以来就呈现出较为显著的下行趋势。“延续2020年以来融资类业务的压降政策，叠加一季度集中出台的针对假‘投资类’信托业务的收紧，集合信托市场短期内或仍面临较大的下行压力”。

　　发行、成立规模双双下滑

　　用益金融信托研究院数据显示，4月共计发行集合信托产品2081款，环比减少10.42%；发行规模1995.96亿元，环比减少26.62%。

　　那么，是何原因导致4月份集合信托产品发行规模出现大幅下滑？

　　用益信托研究员喻智分析认为，从历年数据来看，每年3月都是信托业重要的展业时间段，之后集合信托产品的发行会出现一段时间的回落。“2021年4月也出现了类似的情况，在3月集合信托产品的发行暴增后，4月的发行情况有所回落”。

　　据媒体报道，2021年3月，有地方监管部门对信托行业 内部颁发〔2021〕56号《关于辖区信托公司 做好2021年“两项业务”压降及风险资产处置相关工作的通知》（下称“56号文”）。

　　“信托公司基于3月份‘56号文’中对投资类信托业务的规范，在新产品投放方面也会更加谨慎。”喻智对记者补充称。

　　与此同时，4月集合信托成立市场方面也出现了降温。

　　相关数据显示，4月共计成立集合信托产品2223款，环比减少4.39%；成立规模1426.99亿元，环比减少13.04%。

　　在喻智看来，4月集合信托产品成立规模显著下滑，既有3月暴涨带来的高基数效应的影响，也有金融类和工商企业类产品募集下滑的影响。融资类业务继续压降，加上监管层对部分投资类业务的调整收紧，对集合信托产品的资金募集产生一定的不利影响。

　　事实上，集合信托市场的发行和成立情况自2020年以来就呈现出较为显著的下行趋势。喻智预计，集合信托市场短期内或仍面临较大的下行压力。

　　地产、政信展业前景几何

　　收益率方面，4月集合信托产品的平均收益率为6.85%，环比减少0.03个百分点。

　　从各投资领域产品收益情况来看，4月金融类产品的平均预期收益为6.32%，环比增加0.05个百分点；房地产类产品的平均预期收益率为7.17%，环比减少0.12个百分点；工商企业类产品的平均预期收益为7.20%，环比减少0.17个百分点；基础产业类产品的平均预期收益为7.01%，环比增加0.01个百分点。

　　某三方财富理财师莉莉（化名）告诉《国际金融报》记者，现阶段信托公司发行的房地产信托 产品相比之前出现了一定程度的变化，比如一些股权类的项目可能会在运行期间分批退出。

　　“政信类产品目前优先推荐江浙地区的。”莉莉对记者进一步指出，不过也还需要进一步看一下具体区域的财政紧张程度。部分财政较为紧张区域的产品年化预期收益率可能在7%以下。

　　那么，从政信和房地产业 务角度看，作为信托行业展业“三板斧”中的重要两板 斧，它们正在经历哪些变化？展业前景又如何？

　　“基础产业类信托目前仍以融资类产品为主，私募 债、永续债权等新形式产品，规模相对较小，大概率是业务转型期间的过渡性质的产品。”喻智告诉记者，基础产业类信托转型最终还是要从公募REITS 、绿色金融等相关政策支持力度较大的领域着手。

　　基础产业类信托展业环境或正在面临较大的变化。“一方面，2021年以来，疫情的影响正在逐步减弱，积极的财政政策逐步退出，政府直接投资规模开始出现比较明显的下降。”喻智进一步指出，另一方面在融资收紧、压降新增债务的背景下，城投传统的融资渠道都开始层层收紧。

　　地产信托方面，喻智指出，在监管层56号文打假“投资类”信托后，以房地产为主要资金投向的融资类信托继续受到抑制。目前最为显著的就是投资永续债形式的房地产信托产品大幅下滑，而股权投资类产品保持相对较好的发展。

　　而从房地产信托转型情况来看，除了股权投资类产品，公募REITs、资产证券化 、供应链金融等新形式产品同样有所发展，但产品数量相对较少，呈现“少而精”的业务特点。

　　标品信托成布局热点

　　记者采访了解到，从行业来看，信托业务转型已初见成效。集合信托市场中，标品信托和股权投资类信托产品涌现，而传统的非标融资类产品持续压缩。产品结构的持续优化，也使得集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳。

　　从4月份的情况看，尽管金融类信托的成立规模有所回落，但产品成立和募集规模相对于其他投向仍占据绝对优势，且成立规模占比依旧保持相对稳定。

　　具体来看，4月份金融类信托募集资金608.71亿元，环比减少14.17%。其中，标品信托成立数量909款，募集规模394.21亿元，投向债券等固收类资产产品575款，募集规模合计231.38亿元，投向股票等权益类资产的产品204款，募集规模合计97.67亿元。

　　伴随着标品信托持续升温并成为新的布局热点，信托公司要对标准化的金融产品 进行资产配置，与此同时也是对其专业驾驭能力的综合考验。

　　喻智告诉记者，布局标品信托业务对信托公司主动管理能力提出更高的要求。当前信托公司与券商 、基金等资管机构的合作在不断深入。随着主动管理能力的增强和投资者教育 的强化，标品信托产品或逐步被投资者所接受。

　　百瑞信托 博士后科研工作站研究员魏文臻杰表示，信托公司大力发展主动管理类信托，对提高自身收入、利润及管理能力都有着积极意义。

　　“信托公司主动管理业务主要可分为地产类、政信类、消费金融 类及证券投资 类等。以证券投资类业务为例，信托公司应向券商、公募基金等机构学习投研体系的建设经验，着力于提高投研能力，探索开展主动管理型业务，开发有竞争性的差异化产品。”魏文臻杰进一步指出。

　　不过，资管研究员袁吉伟认为，也不能只通过主动管理业务规模占比来判断信托公司主动管理能力的强弱，还需要真正接受周期波动的检验。过去个别信托公司主动管理业务占比很高，但没有经受住周期检验，反而造成了较大的风险敞口。

　　“因此，信托公司需要下真功夫在专业能力、专业水平、风险管控、项目管理等业务能力建设上，塑造市场核心竞争力，为投资者创造最大价值。”袁吉伟进一步指出。