□记者 樊融杰

近日，用益信托发布2023年6月集合信托月报。今年上半年，集合信托产品发行数量和规模明显“缩水”。专家表示，资产管理信托逐渐成为行业转型的重点，由传统的非标准化融资类业务向净值化、标准化的标品类业务转型成为趋势。

发行规模同比下降30%

根据用益信托发布的今年前6个月月度数据，今年上半年集合信托发行规模超过5100亿元，同比2022年上半年下降超过30%。其中，投向工商企业、基础产业、房地产领域的规模和占比均出现一定波动。

数据显示，今年6月房地产类集合信托产品成立规模下滑至12.75亿元，再创新低。用益信托认为，受制于房企信用风险等因素，房地产类集合信托产品成立规模持续低迷，同时住房租赁、城市改造、保障性住房等领域的新业务新模式未能实现快速挖潜，业务规模相对较小。从短期来看，房地产类创新业务未能实现快速增长；从长期来看，房地产市场供应过剩和去化压力显著高企，未来房地产行业趋向平稳，开展新的房地产信托业务对信托公司风险管理和投研能力提出更高要求。

投向工商企业的信托资金在今年上半年整体占比相对稳定。但用益信托认为，从长期来看，工商企业类集合信托的新增规模整体将下降，下行压力主要源自传统业务的压缩。一方面，监管层对于融资类业务的压降没有放松，新分类之下融资类业务的展业空间继续被压缩；另一方面，宏观经济复苏不及预期且同时面临多重内外部挑战，集合信托业务受到的影响相对更大。目前来看，投向工商企业领域的信托业务的增长点主要集中在资产证券化和破产重整服务信托业务，集合资金信托业务短期内大幅增长的可能性不大。

相比房地产与工商企业类信托，基础产业类信托成立情况相对稳定。基础产业信托对部分信托公司仍是重要的支撑业务，在今年5月出现明显的下行之后，6月基础产业信托业务成立规模下滑的情况也有所减缓。用益信托判断，基础产业信托业务作为业务转型期间比较重要的过渡性业务，部分信托公司还对其有一定的依赖性。从兑付情况来看，基础产业信托目前整体风险可控，兑付没有大的危机事件发生，但信托公司已对基础产业信托业务有所收缩。

标品业务有望回暖

金融领域是信托公司在集合资金信托业务中最为主要的展业领域，主要包含标品信托业务、个人消费金融以及部分TOT业务。其中，标品信托业务保持较高水平的成立规模，是维持金融类信托产品稳定增长的重要支撑。

今年上半年，证券市场的波动对标品信托产品影响明显，今年上半年股票市场指数走弱，债券市场的成绩亮眼，导致权益类产品的净值表现不佳，投资者信心不足，对权益类产品投资热情下降，债券投资类产品对比混合类及权益类产品的优势进一步扩大。

有分析指出，总体来看，当前A股交投热度呈现回升态势，但热门板块波动加大扰动市场情绪。预计在经济回升势头向好、企业盈利进一步修复的背景下，市场交投热情有望进一步回升。当前，美联储本轮加息进程也接近尾声，债市在流动性较充裕的环境下，收益率大概率维持低位。

用益信托也判断，6月A股市场仍在震荡筑底中，估值回到历史低位，股市情绪已接近历史底部水平。下半年，逆周期调节政策持续发力，企业盈利有望走出底部，可能为权益市场带来提振的基础，相关权益类产品或有大幅回暖的可能。

转型新赛道

今年6月1日起，信托公司根据信托业务新分类标准和要求开展业务，这对信托公司发展将产生深远影响。

有专家指出，信托行业的转型集中在资产管理信托和资产服务信托两方面。资产管理信托以标品信托为主，主动管理能力和金融科技是此类业务未来发展的主要限制因素；资产服务信托的业务场景丰富，信托公司正在积极探索家族信托、家庭信托、保险金信托、破产重整服务信托等多类业务。

资深资管研究员袁吉伟表示，随着信托三分类新规正式实施，信托发行和登记都要符合新规要求，未来可能会进一步影响到发行。不过，考虑到相关业务细则还没有出台，短期影响可能有限，需要监管部门加快出台各类业务细则，特别是资产管理信托规范，推动信托公司回归信托本源，促进打破刚性兑付，提升投资者权益保护力度。

中国信托业协会特约研究员简永军表示，资产管理信托逐渐成为行业转型的重点，由传统的非标准化融资类业务向净值化、标准化的标品类业务转型成为趋势。未来，信托开展资产管理信托业务可以在严格遵循资管新规的前提下，发挥信托公司积累的信用风险管理优势、客户优势等，大力发展固定收益类信托，并横向延伸，以投贷联动思维开展股权投资信托业务。同时，可发挥信托产品创设和资产配置优势，大力发展标品类配置类资产管理信托。信托公司要实现资产管理信托业务的快速发展，一方面可以与资产服务信托结合起来展业，联动为客户提供全生命周期信托服务；另一方面可以围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。