□金晨珂

2020年以来，交银国际信托有限公司（以下简称“交银信托”）标品业务进入发展快车道，尤其主动管理类标品业务规模增长绝对值高、增幅快，占公司管理信托资产总规模的比例大幅提升。截至2023年6月末，主动管理固收及固收+类标品信托存续规模986亿元。

提供多元化投资产品

除了业务发展迅速外，交银信托标品业务的资产质量、运作管理能力也经受住了市场波动的考验，表现优异，实现资管业务快速发展和风险防控两手过硬。2022年11月，在债市大幅调整、理财产品净值大幅回撤的背景下，通过及时调整配置策略、持续优化持仓结构，实现主动管理的固定收益类标品投资业务产品净值整体稳步增长，各期限产品均实现设定收益率，资产质量优质，未出现信用风险资产，与银行理财、基金固收类产品形成差异化竞争。

交银信托打造“全光谱产品体系”标品业务产品线。2023年，公司在单一标品业务的基础上，逐渐丰富“汇益”“蓝色”等产品系列，期限进一步覆盖7天、28天、1月、3月、6月、9月、12月。在固收业务基础上，推动“固收+”业务发展，推出“固收+FOF策略”“固收+利率债策略”“固收+场外衍生品策略”等多个创新产品，与头部资管机构实现业务合作，搭建以控制回撤为核心、大类资产配置为发展方向的“TOF”业务雏形，在权益投资业务上，公司风云68号产品在全市场近2000只FOF产品中排名前2%，为总行的高净值客户提供了多样化的投资产品。

交银信托出台了各种内部规章制度，从流动性、信评、市场风险、操作风险、应急管理等各个维度进一步加强对债券投资信托产品的主动管理。公司加快推进业务流程再造和系统优化，不断解决和优化现有操作规程中的各种问题，为标品转型业务快速发展提供有力支撑。

弥补短板 加快向2.0迈进

相较先进同业，交银信托转型业务的规模和收入占比仍然偏低，转型步伐还不够快，未来将加快向2.0迈进。

1.科技赋能不足

在数字经济时代，金融科技已经成为业务发展的护城河、经营管理的驾驶舱、减负增效的助推器。近年来信托公司持续加大IT建设资源投入，为转型发展赋能。但行业整体的科技发展水平与基金、券商等同业还有明显差距。建立企业级系统架构，以数据中心和科技创新平台作为基础支撑，通过管理系统和业务系统实现业务、财富、受托服务、经营管理四个“一体化”。

2.投研体系不尽完善

信托公司在投研方面的投入较少，尚未建立专业的投研体系。在资产覆盖广度、标的研究深度和投资策略的丰富程度上与其他资管机构还存在明显差距。鉴于多数信托公司并没有专业的投资经理团队，通过市场化的方式招聘外部人才是搭建投资经理团队最快速的选择。在搭建投研团队时，一是需要战略共识。由于业务处于起步阶段，管理资金规模小，平台吸引力不够，此时往往需要更强的激励才能对优秀投资经理具有吸引力。另外，投资经理的产出相对大平台更低，信托公司需要较大的前期投入，因此自主管理的能力建设需要一定的战略共识。二是方向需要聚焦。目前大型基金公司和资管公司基本上搭建了成熟的全覆盖的投研体系，信托公司处在追赶阶段，不宜盲目模仿。要利用压强原理，将有限的资源聚焦到一个或少数几个点上，才能有较快的追赶速度，在较短的时间内赶超并取得突破性优势。目前多数信托公司都遵循了这一原则，在债券、FOF、资产配置、指数增强等少数几个领域聚集投研能力。三是要注意梯队搭配，在引进资深投资经理的同时，需要招聘足够有潜力的新人，形成人才梯队和投资能力的沉淀。四是通过加强在研究、品牌、销售方面的投入，对投资经理形成较强的支持，增强平台对投资经理的黏性，避免核心人员高流动带来投资能力搭建的失败。

3.产品同质化严重

信托公司未充分研发出适合公司资源禀赋的产品，特别是权益类产品未能实现规模效应。资本市场容量巨大，债券、股票、衍生品的细分市场和投资策略又进一步丰富了产品的差异化序列。要把握当前优质产品稀缺的时间窗口，加快供给侧结构性改革，丰富固收标品、权益标品的产品策略和业务序列，跑出业绩曲线，加大产品供应，打造若干拳头产品，树立市场品牌，为信托客户、为家族财富客户的资产配置创造条件。

形成合力 防范风险

尽快制定完善资产管理信托产品的管理细则，用制度规范为行业良性竞争建好篱笆。过去十多年信托行业在通道业务和以地产、城投为主的非标融资业务方面野蛮生长，在多重因素的作用下，给行业带来了巨大的风险包袱和声誉损失。转型发展的当下，行业需要吸取教训，提前建好风险防控的制度篱笆。

信托相较券商、基金、银行理财和保险资管，有其独特优势，如投资标的范围广、投资限制少、产品架构设计灵活、负债渠道资源广泛等。行业可聚焦大类资产配置中特定类别资产的组合配置，以控制回撤的绝对收益策略为主，将固收策略、二级市场FOF策略、非标债权组合投资、衍生品结构设计等有效融合，打造信托行业专属特色的资管产品类别，通过团结协作，打造行业明星产品，扭转市场形象。

（作者系交银国际信托有限公司资产管理三部总经理）